市場現況：
本月風險性資產普遍表現優異，主要由於投資人因疫苗推出而預期未來經濟成長強勁，使人們增加對經濟復甦的預期，引發市場對通膨上升以及因此升息的擔憂。本月風險性資產如歐洲股票和高收益債上漲；而由於風險偏好的增加，傳統避險資產如黃金和美國公債等則遭到拋售。
債券市場除少數例外，本月表現平淡。投資人擔心通膨上升，故持續拋售政府公債，因此對商品及服務的需求成長。美國公債報酬下跌1.3%，英國公債與德國公債報酬皆為0.0％。
對比於固定收益領域中二月的變動，公司債市也有不良影響，公司債的存續時間因主要政府公債的拋售而被拖累。例如，英國優質公司債的總報酬下降了0.3％，美國公司債券更下跌了1.4％，而歐洲公司債則逆勢而上，月終微幅上漲0.2％。風險較高的高收益公司債表現更好，美國高收益債（+0.2％）和泛歐洲市場（+0.5％）上有所成長。
貨幣方面，美元兌英鎊上漲了1.1％，對歐元匯率上漲了2.9％，這是因為投資人認為未來一段時間經濟成長強勁，美國的利率將會上升。對於新興市場債券而言，美元走強和美國公債殖利率上升通常是個壞消息，而事實證明3月份也是如此。本月新興市場當地貨幣主權債的總報酬下跌了3.1％，而強勢貨幣債的報酬下跌了1.0％。本季，這些損失分別升至6.7％和4.5％。
不管相對或絕對而言，本月基金表現強勁。儘管由於投資人對通膨和潛在利率上升的預期，政府公債殖利率面臨新的壓力，但我們有限的存續期間部位。公司債和股票部位有良好的表現。在前者中，我們持有的美元投資級債利差收斂帶動績效，而在股票中，我們的一些景氣循環股票表現良好。
部位調整：
本月投資組合的重點在於公司債與存續期間。我們將部分美元投資級債部位轉成歐元投資級債部位。當政府公債殖利率因經濟前景看好而上升時，利差逐漸收斂，這是我們近期所經歷的，但美國的情況好很多，相比之下歐洲的經濟前景仍有成長空間，因此，歐洲公司近期表現有所落後，故我們認為歐洲公司有較大的上漲空間。
而我們對利率風險（存續期間）的看法，因為美國公債殖利率三月份持續上升，而德國公債變動不大，我們將部分存續期間部位由歐元資產轉為美元資產。執是之故，二月以來存續期間小幅上升（由2.8年增加至3.0年），但基於對未來前景看好及通膨可能拉高殖利率，我們仍對基金內的利率風險非常謹慎。
本基金對於高收益債的配置仍然低於基準指標（目前佔13-14％，而中性配置為33.3％），我們如此謹慎佈局的原因在於我們認為估值過於昂貴，且若經濟下滑，誤差也很小。儘管如此，我們一直在尋找我們認為在該領域具有吸引力的機會，因此本月我們買進了一些BB評級的公司，這些公司的估值相對於基本面而言看起來不錯。
在股票方面，整體配置保持在4.5％左右。在本月我們減少或賣出表現良好的部位，如Daimler, BMW and Adecco。另一方面，我們買進了一些看起來仍較便宜的公司，如諾華（Novartis）和葛蘭素史克（GSK）。整體而言，我們的股票部位主要仍投資於歐洲和英國的公司，並多投資於景氣循環類股。
最後，儘管在政府公債方面交易有限，三月份我們仍在初級市場買入了祕魯和馬其頓。這次的交易讓我們新興市場的部位增加至1.7%，而在我們買入新興市場公司債時大約上升至2.6%。補充說明這一點：在COVID危機爆發之前，我們使用衍生性商品，使新興市場的部位為-4％。