M&G 四位投資專家：投資長/公共固定收益部投資長 Jim Leaviss、多重資產部基金經理人Maria Municchi、股票投資部基金經理人Randeep Somel與Alex Araujo，共同探討2021年的挑戰和機遇。
Q：拜登雖勝選，但沒有引起所謂的「藍色浪潮」，新政府施政會不會因此在立法部門受到掣肘？
Randeep：美國大選塵埃落定，市場抱持正面看法。白宮、眾議院由民主黨掌握，參議院多數在共和黨手裡，共和黨扮演牽制角色，但拜登在國會歷練(大多時間在參議院)已有47年，也曾經排除兩黨岐見，順利讓法案通過，他應該了解跟共和黨合作的重要，有利於執政。
Q：最近全球共同推動氣候變遷運動，你的看法？
Maria：美國對氣候變遷的態度開始轉變了，這是拜登政見的核心，返回巴黎氣候協定，更是首要完成項目，美國將回到跟其他國家同樣的道路上，例如，歐洲國家已經將因應氣候變遷放到首位。美國社會面臨的諸多挑戰，老年化人口及環境與社會變遷，政策制定者的角色，在這樣環境下更顯重要。
新冠疫情凸顯公司經營必須更有效率與韌性，政府支出在可見未來應該還是會持續，但在花錢同時，有一個核心觀念必須貫徹，就是環境社會正義(environmental social justice)。不只是要推動改變，更是確保整體社會因此受益。
Randeep：拜登執政需要立法部門的支持，但其實，總統權力很大，可以跳過參議院進行很多決策。根據科學基礎進行決策，是拜登政府第一項改變白宮做事的重點。在前國務卿凱利(John Kerry)的領導下，白宮已經確定56個有關氣候政策的改革方案，都不需要經過國會通過。
至於中國，習近平在9月巴黎協定框架下，確定加大力道推行環境相關的政策。中國在2030年之前，碳排放就會到達高峰，之後逐漸下降，2060年將達到碳中和；同時在2035年停止核發純燃油汽車執照，讓中國最大的碳排放來源對環境的衝擊可以減輕。擴大投資乾淨能源，勢必無法避免，電池技術及再生燃料，例如：氫能源，都是在重點項目中。
Q：疫情控制後的大型財政刺激，會對基礎建設產生怎樣的改變？
Alex：基礎建設是經濟復甦的核心，美國同樣是如此，美國新政府願意把錢花在基礎建設，這大概是兩黨少唯一有共識的主題。在共和黨主導的參議院，多少會碰到阻礙。但大部份的共和黨參議員都想透過基礎建設，貢獻選區經濟，疫後若要重建，基礎建設必定是重要核心。有些建設是在地方政府層次，但有好幾項都是聯邦政府層級。在倡導綠色復甦的歐洲，就像Maria說的，許多對抗氣候變遷的方案都因此醞釀而生。
Q：各種資產的價值，在未來會如何轉變？
Jim：市場普遍認為零風險的美國公債，2020年殖利率一度低到0.5%，之後逐漸爬升。許多投資銀行預測，2021年殖利率會衝高，這我不同意。我認為通膨速度一定是緩慢、漸進的，疫情造成的高失業率及通貨緊縮，使得薪資趨動的通膨，在可見的未來，不太可能發生。但有些商品，因為疫情供給不足，確實讓價格越來越高。但總體來看，美國公債殖利率要大幅攀升的機率，仍然不高。希望這對其他商品市場是個好消息。
Q：基礎建設產業一直與公債殖利率起伏保持關係，低殖利率的影響對於基礎建設產業，會到什麼程度？
Alex：基礎建設方面，我們大多投資股票及一些成長性資產，隨著疫情趨緩，經濟活動一定變高，利率會慢慢回升。基礎建設產業的特性之一，就是會隨著景氣循環，產生現金，這些公司的殖利率也高於其他產業，不論景氣如何，就算利率降到0甚至負利率，基礎建設產業都會產生現金收入。我們依然認為，未來景氣會隨著經濟 活動增加、政府刺激政策，產生更多的現金。
Q：隨著疫苗問世，市場上對於價值型投資及成長型投資，好像開始有了轉變，你們怎麼看這兩種投資類型的榮枯？
Maria：過去十年來，這兩種投資方式的差距，好像一直擴大，但有一些結構性已經發生改變，差距已經逐漸在縮小。價值型公司對於市場的好消息，股價反應的狀況，似乎比之前明顯；不過，價值型投資類股2020年3月後回升比較落後。以銀行股為例，還有長路要走，但如果疫苗對疫情確實產生控制，我覺得這樣的類股或公司，獲利的力道就能回升，只要情況轉變，隨時可以起跑。
Q：不同區域的股市，會有不同的反應？驅動的力量是甚麼？
Randeep：因為疫情，生活已經大量數位化，這部分美國確實居主宰地位，價值型股票確實落後。就我們評估，成長型股票的漲勢已經超過預期。時間久一點，其他產業的股價就會跟上，雖然以現在來看有點難度。我們還是關注美國，但美股相較其他地區，價格高出不少。雖然不論疫情如何，高科技股應該還是會往上走，現在應該慢慢獲利了結。歐洲股票現在確實落後，但我們著眼的，是歐洲公司長期穩定的獲利能力，我們關注有全球布局的公司，也會將注意力放在有成長潛力的區域。
Q：投資人對2021年應該保持樂觀？
Jim：只要疫苗證明有效，在某一個程度上，2021年中可能回復到接近以前正常的生活，包括旅遊、貿易及就業。身為一個債券投資人，我關心的是：新冠疫情造成的經濟創傷會持續多久？勞動力能回到工作崗位上？或者，長期失業還是會對全球經濟發展造成負擔？這些問題的答案，會決定未來殖利率的走向及資產價值是否能順利回升。
總結來說，2021年將有更多樂觀事件發生，持續保持投資靈活性與風險分散，依舊可以為投資人帶來超額報酬。