大到無法忽視？從指數權重看印度股市投資機會

2022年，印度國內機構法人（DII）買進約320億美元的股票，創下過去15年來最高；反觀外國投資人今年流出約280億美元，創下歷史新高紀錄，資金外流的四大原因如下：

1. 預期印度盧比貶值

2. 股價不如以往便宜

3. 未來盈利可能減少

4. 原油波動成為關鍵風險因子

依據過往經驗，當國外股市拋售潮放緩，印度市場就會迎來強勁的反彈力道。2022年7月，在遭遇連續9個月的拋售後，外國投資人資金回流印度（增加8.36億美元），推動印度Nifty 50指數上漲8.7%。

2019年中，印度在MSCI新興市場指數中的權重，僅與東協國家總和或巴西相近；現在權重卻已超越韓國，相當接近台灣。印度在未來的幾十年內預期將會是最高速成長的主要經濟體。印度名目GDP與東協、韓國或台灣相比之下更大，但在MSCI新興市場中的權重卻直到最近才逐漸增加。

儘管印度前20大公司的平均現金流通量/股市市值佔比，與韓國和台灣相當，但仔細觀察後會發現，印度市值大於20億美元的公司數量是韓國的兩倍、也明顯領先台灣許多。產業方面，印度市場也提供更多元化的選擇。

儘管印度目前通膨率高於印度央行目標水平6%，但是，相較於其他市場，情況沒有想像中惡劣，印度食品方面（小麥、糖、蔬菜等）能夠自給自足，通膨來源主要來自外部供應面的衝擊。印度政府和央行（RBI）近幾個月來的努力，也有助於通膨明顯緩解。

過去兩個月印度盧比兌美元貶值，但從年初至今，盧比貶值幅度卻低於其他新興市場貨幣。印度央行致力於確保盧比健康的流動性，為鼓勵資本流動制定了一系列措施，包括放寬對外幣存款和外部商業借貸的監管、以及外資流入債務市場的規範。

面對今年烏克蘭戰爭引發創新高FPI (外資進入當地證券市場的投資)外流和外部供應面衝擊，印度擁有高達5,740億美元的外匯存底，成為印度整體經濟強而有力的支柱。相比2013至2014年聯準會「削減恐慌」期間7個月的進口保障水平，現今印度的外匯儲備進口覆蓋水平約達12個月，加上印度儲備銀行對外匯市場的干預，成功阻止印度盧比劇烈波動。

印度的能源需求約有80%是仰賴進口。受近期原油價格跌至每桶100美元以下影響，推動印度股市上漲。持續高昂的油價會影響經常帳餘額和貨幣，故原油價格走勢在印度未來的經濟成長中扮演了關鍵角色。