印股第一季表現明顯弱於全球股市，導因於中國經濟重啟吸引資金移轉，加上過去一年印股漲多、墊高評價和高基期，資金做帳獲利了結，進而影響印股表現。不過，隨著印度進入升息尾端、各項經濟數據及預算政策出台，加上歐美降息趨近尾聲，有利於資金持續回流印度市場。
通膨降溫、升息尾聲，GDP成長上調
印度央行（RBI）4/5召開利率會議，對於通膨展望下調至5.2%，對經濟成長展望則是上調至6.5%。而考量到實質利率已經轉正，加上銀行間流動性趨緊，故維持目前利率於6.5%不動，預料利率緊縮的狀況會持續一段時間。根據券商預估，隨著印度通膨下滑與經濟情勢改善，今年可能維持利率不動，2024年第一季則有降息機會。
內資、外資同步回流
從資金面來看，股市經歷首季修正後，開始吸引內外資金逢低進場，3月份當地內資DII、外資FII出現同步買超；其中，內資為連續四個月買超，3月份買進3,050億盧比。
外資FII自2008年以來的賣超趨勢已呈現谷底翻揚趨勢，內資DII資金則是長期流入股市，主要來自於壽險或固定資金(SIP)，具有穩定市場的效果。假設歐洲及美國經濟情勢穩定，美元不再維持強勢，資金可望轉往風險溢酬的區域，印度有機會吸引更多外資流入。
經濟成長全球領頭、企業獲利成後盾
而印度GDP上調，企業獲利也同樣維持前段班。根據MSCI印度指數獲利成長預期，2023EPS約21%，高於中國、新加坡、泰國、菲律賓等國家；此外，由於MSCI印度公司大約超過20%的營收比重來自於歐美地區，因此，隨著歐美經濟體陸續進入升息末端、即將回到經濟成長道路，對於印度也會相對正面。
根據印度當地資產管理公司-ICICI保誠資產管理最新展望，認為印度股市目前已經回到合理的估值水位，先前溢價情況在經歷一波修正後已放緩。而印度政府先前公布新財年預算案，將重點放在中央和各省地區的資本支出，並且透過降稅收、財政整頓目標來推動消費，希望支撐印度經濟高成長，都是看好印度的長線因素。
溫度計降溫 資金提前布局
由瀚亞印度溫度計指數來看，3月數據較上月102.5持續回落至100.8，反映股市第一季明顯修正，指標已來到加碼區間，建議投資人逢低分批進場。
長期來看，瀚亞投資認為2023年印度將在三大正面消息中走出利多行情，包括(1)相較高經濟增長、(2) 緩和通貨膨脹、(3)穩定貨幣。印度預計貢獻全球2023年經濟成長的15%，其次，在政府審慎的財政政策、貨幣供應放緩和大宗商品價格下跌助攻下，將有助於抑制通膨在可控範圍內；最後，看好印度盧比短期內保持穩定的態勢。
2023年3月印度溫度計分數：100.8
資料來源：ICICI PRUDENTIAL,2023/3
印度股債評價指數之評價模型是根據本益比、股價淨值比、政府債收益率以及市值佔GDP比重等參數綜合評估。指標僅供參考之用，請勿視為基金買賣之邀約或其他任何投資之建議 。ICICI保誠資產管理公司是由印度當地最大民營銀行ICICI Bank及英國保誠集團（Prudential plc）共同成立之資產管理公司，目前固定收益資產管理金額為全印度最大。
瀚亞印度溫度計指數是根據印度市場中多項投資指標設立評價模型，並依據最終數據劃將投資建議分為「積極加碼股票、加碼股票部位、股債均衡配置、加碼債券部位，跟股票落袋為安」等區間。