【印度溫度計】印度股市如何得以維持高檔震盪？

根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理提供的印度溫度計指數來看，目前最新數據為118.5，較上月數據略微往上，仍在「股債平衡配置」建議。第二季須留意本益比較高、通膨數據攀升等風險，遇修正可把握股市進場機會，以減少大幅震盪所帶來的不確定風險，另建議納入債券基金資產提高孳息收益。

瀚亞印度溫度計指數是根據印度市場中多項投資指標設立評價模型，並依據最終數據劃將投資建議分為「積極加碼股票、加碼股票部位、股債均衡配置、加碼債券部位，跟股票落袋為安」等區間。

從股市結構、內外部因素來加以分析，印度具備獨特投資優勢，包括：

（１）電子股占Sensex指數成分較低，金融股占比高，受國際趨勢及產業衝擊也較低。
（２）輸入性通膨影響較小，儘管CPI上升，RBI提早升息機動因應。
（３）地緣政治影響偏低，俄烏衝突反而使印度趁勢取得低價能源供給。
（４）貨幣與財政政策相對彈性，且印度政局穩定、執政黨民調創新高。

4月初，印度央行（RBI）將2022～2023財政年度預估GDP自7.8%下調至7.2％。儘管ＧDP預估微幅下調，仍是全球領頭羊，且印度企業年度獲利複合增長優於亞太區大多數國家，根據高盛預估，MSCI印度明後年EPS增長率達19～23%，企業獲利仍維持強勁增長。

另一觀察重點為通膨數據，3月印度CPI上揚至6.95%，高於政策目標預期６%。分析印度CPI，其中約有四成貢獻來自於食品價格，受到進口自化肥、運輸等成本上升造成，也讓印度央行從維持經濟復甦成長的政策論調，調整為控制通膨，5/4已宣布升息因應。

展望第二季，印股經歷創新高與大漲後，推升高本益比，高檔震盪在所難免，且隨著企業獲利可能受高價原物料略為影響，RBI預期收緊貨幣對抗通膨、外資持續流出、及美元走強、聯準會鷹派環境等，第二季表現相對有壓力，預估箱型整理格局的機率大。

2021年第四季以來，內資成為印度股市資金的中流砥柱，反觀外資不斷賣股，BSE指數外資持有水位來到8年來新低，主因美國升息及風險趨避。預料隨著美國５月升息與縮表確立，資金有機會再回流高成長的印度市場。

最新指標數字：118.5 配置（股債同步配置區）

資料來源：ICICI保誠資產管理公司，2022/3
印度股債評價指數之評價模型是根據本益比、股價淨值比、政府債收益率以及市值佔GDP比重等參數綜合評估。指標僅供參考之用，請勿視為基金買賣之邀約或其他任何投資之建議 。ICICI保誠資產管理公司是由印度當地最大民營銀行ICICI Bank及英國保誠集團（Prudential plc）共同成立之資產管理公司，目前固定收益資產管理金額為全印度最大。