2022逆勢出線 巴西最新市場評析

瀚亞投信提供巴西最新分析：

隨著俄烏衝突爆發，快速推升全球能源及大宗商品行情，巴西隨之受惠，因為在巴西股市結構中，能源及原物料占比超過四成，自然受惠於當前環境。

此外，根據J.P. Morgan分析認為，巴西與俄羅斯兩大市場的產業結構相似，皆偏重於能源與原物料；在俄羅斯遭MSCI剔除其指數後，巴西可望間接受惠，自然吸引資金回流。

巴西今年企業獲利預估明顯好轉，自年初的-15%已明顯上調至6%，顯示過去的預測過度悲觀；且企業降低財務槓桿有成，目前負債率僅為2015年高點的四成左右，對利率上行環境的抵禦能力優於過去。

不過，巴西基本面仍有雜音，包括基期墊高、俄烏衝突未解及總統大選不確定因素三面夾擊，IMF預估GDP降至0.3%，經濟成長遭遇放緩。

相較於過去幾年大漲的股市，巴西股市目前本益比僅7.9倍，處於長期低點，不管是跟歷史均值或其他新興市場比較，評價面極具吸引力，也讓外資今年以來積極回補。

全球目前都在關注美國升息循環，而巴西已領先多次連續升息，最近一次僅升息四碼，低於先前每次升息六碼，目前利率來到11.75%，市場預估5月可能再升息至12.75%，但預料升息周期已逐步進入尾聲，仍視通膨數據是否能夠有效緩解。

巴西股市今年10月份即將進行總統大選，然根據歷史經驗，過去五輪總統大選的前半年，股市表現呈現將較為震盪走勢，且目前民間消費仍受通膨與利率雙高等影響，總體經濟數據仍有烏雲，短線指數走高，建議採取定期定額方式介入為宜。