一、經歷了充滿挑戰的2021年後，亞洲股票市場的前景怎麼樣？
身為亞洲經濟成長的關鍵引擎，中國表現不振是亞洲地區2021年整體表現不佳的主因之一；中國政府對於房地產、科技業和其他產業的監管，造成中國股市下跌逾21%。
不過，今年最新傳出的消息振奮人心！首先，中國的財政和貨幣寬鬆政策增強了投資人對中國經濟成長可望恢復的信心，這很有機會讓中國市場成長。其次，新冠肺炎疫情也在一定程度上趨於穩定；儘管全球Omicron變種病毒的確診數持續激增，但該變種病毒的致死率已有所減弱。第三，新興市場和亞洲市場在美國升息週期間，往往表現出色，而美國升息週期也即將到來。此外，美國和中國之間的利率政策分歧，也可能對新興市場有利。
儘管如此，新冠疫情仍然存在一些下行風險。國家的防疫措施會根據確診數的變化時而寬鬆、時而收緊，原本已經開始復甦的經濟可能會因為封鎖政策再次受到打擊。不過，好消息是隨著亞洲整體的高疫苗接種率，以及一些國家的新冠肺炎已經流感化，政府的措施將不會再像過去一樣嚴格。最後，亞洲地區的通膨壓力不像其他地區讓人擔憂，讓亞洲國家得以憑藉更靈活寬鬆的利率政策支持經濟成長。
二、亞洲哪些市場存在具吸引力的投資機會？
從估值的角度而言，相較於成熟市場，大多數的亞洲市場更具吸引力。而且隨著全球經濟前景的改善，過去發展稍微落後的亞洲市場也將抓住良機迎頭趕上。（見圖1）以下我們將介紹幾個脫穎而出的亞洲市場。
資料來源：MSCI，IBES 預估，截止2022年2月10日
1. 日本
日本在全球的復甦趨勢，以及日本企業正在進行的重組以資本市場效率，刺激了日本股市的投資報酬率。日本是由上而下的選股市場，為數眾多的中小型企業，相較於權指股等大型企業，為中小型股提供了很好的投資機會。
2. 印度
與此同時，印度股市在2021年表現不俗，報酬率達到26%，和美國股票的報酬率不相上下。雖然近期印度的經濟繁景似乎正逐漸消退，但值得注意的是，印度股市上市的性質正在改變，而且估值可能不便宜，為市場帶來新的投資機會。這些機會主要來自於擁有顛覆性技術產品的公司。因此，我們認為印度市場的多樣性，是讓印度一直以來吸引投資人的地方。
3. 中國
至於中國的股票市場則需要以逆向的方式思考。中國政府近期對各個產業進行嚴格的監管，短期而言，雖然對使中國經濟承壓，但監管政策的目的是希望未來中國的經濟可以更加平衡發展，減少收入不平等的現況，有利國家整體的消費力成長。
三、中國繼續堅持「清零」的防疫政策，是否會成為一種負擔？
由於Omicron變種病毒的傳染性極強，我們認為中國政府最終將意識到清零政策是不務實的。目前的mRNA疫苗正處於後期測試階段，預計2022年下半年就可以推出疫苗。市場面上，不需要看到中國政府政策轉變帶來的影響，它只需要改變對未來政策走向的預期。
目前，外國投資人在其全球和區域基金配置中，對中國股票的減持比例超過4%，接近歷史減持的最高水平。鑒於中國A股與美國股票之間存在巨大的估值差異，投資人應善用中國股市近期的波動來增加對中國的投資，尤其是中國A股市場。此外，我們也預計今年的收益率將反彈10%至15%，且若市場情緒變得更加積極，增持A股會讓投資組合更加靈活。
四、為什麼投資人現在應該要考慮投資中國A股市場？
2021年對中國A股市場是具有挑戰性的一年，這一年中A股的表現遜色於大多數市場。但我們認為現在是投資人進入全球第二大、交易最活躍的股票市場的正確時機，因為較低的預期和估值，讓A股在中長期提供誘人的投資機會。
目前投資人對中國市場情緒低迷的主因，是因為擔心中國政府再度加強監管力度、中國的經濟放緩、還有持續的「清零」防疫政策。然而，我們樂觀地認為由於第二十屆全國人民代表大會將在今年秋季舉行，且中國國家主席很可能再次當選中共中央總書記，上述的擔憂有望於2022年鬆動並逆轉局勢。
同時，中國的新法規應該會促進更平衡的經濟成長和資源分配。我們也預期中國政府將在可再生能源、電動車、半導體、製造業和核心消費等產業提供政策性的支持，這些產業在未來幾年內將繼續帶領中國經濟成長，發展潛力不容忽視。我們認為，由於中國A股在上述產業佔很大比重，A股市場對任何潛在的寬鬆政策會更加敏感。
最後，儘管大多數投資人認定目前並非投資中國市場的良機，但我們卻認為現在投資中國A股市場，將比以往更加容易。在中國，有超過4,000家企業在滬深兩市上市，橫跨多元產業；而且因為中國的市場準入持續改善，投資人可以藉使機會進行資產配置；隨著中國A股占全球股票投資領域的比重加大，全球投資人將面臨未來的結構性轉變。
五、價值投資在2021年強勢復甦，展望未來，亞洲市場是否有更大的價值實現機會？
亞洲市場的價值肯定尚未得到充分展現。按照慣例，通常在市場不確定的期間，投資人傾向選擇更具防禦性的股票，而隨著形勢逐漸穩定，投資人就會開始找尋投資機會。這時，價值型股票會受到追捧，2021年正是這種情況。
但我們在去年發現，價值型股票和成長型股票之間的價差，僅出現小幅調整。我們認為，只要全球經濟繼續復甦，2022年後，價值型股票的表現將會優於成長型股票。
六、新冠肺炎疫情對亞洲經濟的長期影響是什麼？
從歷史經驗我們可以知道，外部衝擊對整體社會的影響並會不像人們所想的那麼大。不過，我們還是可以從中獲得一些重要的啟示。舉例來說，2008年的全球金融危機讓銀行的資本結構弱點表露無遺，迫使銀行展開結構性改革，提高金融系統的穩定性。
同樣地，疫情也顯現出長久以來各國政府對於醫療保健資金投入不足的問題。在歷經了疫情的巨大經濟損失後，我們相信各國政府會大幅提高未來的醫療開支，以便在下一次疫情能更周全的應對。
另一個值得關注的則是供應鏈斷鏈問題，全球供應鏈目前極度脆弱，而且過度依賴單一地區。供應鏈的重新整合，將為東協經濟體帶來數一數二大規模的投資機會。而在這之前，各國政府必須和企業聯手，共同加速對基礎建設的投資（例如：港口吞吐量），才能在未來兩年內實現這個目標。