摘要
不同於部分人士的誤解，環境、社會及治理（ESG）評級不僅滿足永續目標，也能使企業更加靠近財務報酬目標。透過評估 ESG 因素，ESG 評級揭露現有框架內可能被投資人忽視的風險及機會。因此，聚焦 ESG 議題的投資組合能在中長期內為投資人帶來可觀的風險調整後報酬。
在「緩解氣候變遷」與「潔淨能源轉型」中，再生能源發揮著關鍵作用。大部分的再生能源不會向大氣層排放二氧化碳或其他溫室氣體1 。同時，再生能源能為適應氣候變遷作出重大貢獻──如海水淡化及灌溉等，許多適應氣候變遷的解決方案皆需消耗大量能源2。
為了說明這點，我們選擇了一間營運良好的煤炭生產商、一間具領先地位的再生能源公司，並比較兩者在 2019 年 2 月至 2024 年 2 月的信用利差（見圖 1）。無論是在市場的調整或上升期間，該再生能源公司的表現持續領先──強勁的投資流量、再生能源生產效率的提升，都進而增強該企業的獲利能力。
能源──驅動永續發展
圖1、煤炭生產商與再生能源公司的利差比較（按基點）
資料來源︰彭博。2024 年 2 月。僅供說明。雖然此分析中的煤炭商債券表現遜色，但我們明白煤炭公司及投資人能攜手合作，除了能促成公平公正轉型並朝著低碳經濟前進，也能對投資表現產生正面影響。
汽車——動力系統電動化
隨著邁向淨零碳排的競賽白熱化，汽車產業也經歷了重大變革──內燃引擎車輛（Internal Combustion Engines, ICE）被逐步淘汰；預計 2037 年全球電動車（Electric Vehicle, EV）的銷量將超過汽油動力車型（見圖 2）。許多亞洲國家已經定下目標或宣布計劃，將在未來停止銷售或登記新的內燃引擎乘用車。值得注意的是，新加坡的目標是在 2030 年以前逐步停止銷售傳統內燃引擎車 3，中國的目標則是 2035 年4。與此同時，預計 2024 年全球新能源車市場（New Energy Vehicles, NEV）將成長 32%，總銷量預計達到 1,700 萬輛 5。
圖2、全球電動車及內燃引擎車佔乘用車銷量的比例
資料來源︰彭博新能源財經。亞洲汽車製造商無論是在資本支出計劃、產品線、正在開發的計劃、銷售組合及趨勢，均反映它們比西方同業更快速地投入新能源汽車生產。儘管產業內競爭激烈，但在過去十年，部分亞洲汽車製造商已成功轉型至新能源汽車，並獲得信用評級上調。另一方面，在新能源轉型趨勢中未能快速適應的過去領頭企業在關鍵市場的市占率有所下降。隨著市場競爭日漸升溫，這樣的發展會持續加速。透過盡早辨識、投資領先的新能源汽車公司，聚焦 ESG 議題的債券投資組合能受惠於逐漸收窄的信用利差。
金融——投資於綠色金融革命
綠色融資在推動氣候轉型方面發揮著重要作用。我們需要大量的資本投資推動綠色科技、開發基礎建設，幫助我們真正地轉型至低碳經濟。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，亞洲新興及發展中地區每年至少需要投資 1.1 兆美元緩減及適應氣候變遷，而當前實際投資比所需投資少 8,000 億美元6。透過將資金引導至綠色倡議組織、銀行等金融中介機構能夠加速轉型進程。
然而，銀行不能僅僅參與綠色融資──它們需要投入精力與資源，培養專業知識以評估融資機會。這是為了確保這些倡議的成果符合預期目標，維護綠色融資的完整性。綠色金融領域的參與者與日俱增，積極提升這些能力的銀行將取得先機，展現對實踐永續慣例的承諾並脫穎而出。透過提升（具重大財務意義的）氣候風險分析能力、擴大投資機會，銀行能加強其競爭地位。我們審慎地為聚焦 ESG 議題的債券投資組合尋找具這類特徵的銀行。
亞洲政策制定者：奠定ESG革新基礎
評估 ESG 風險水平、應對 ESG 風險的準備工作並不僅限於企業──企業能否在 ESG 驅動的革新中蓬勃發展，相當程度取決於該管轄區政策制定者所提供的支持及規範。有些國家迅速意識到 ESG 風險的重要性，並在監管、發展機構的引導下主動建立穩健框架，它們能夠制定明確方向以推動公共、私營部門邁向永續轉型。在清晰簡潔的原則及規範框架下，公司就能自信地調整策略；這反過來也能成為刺激永續進程的催化因素。我們認為，在這些管轄區內營運的公司具有天然的競爭優勢。
亞太地區公司採納氣候相關財務揭露工作組（TFCD）建議的氣候揭露的比例有所增加，估計位列全球第二（見圖 3）。香港、馬來西亞即將要求上市公司按照 TFCD 建議進行揭露。中國、日本及新加坡央行也已根據 TFCD 建議發布準則7。
圖3、不同地區實施TFCD揭露的百分比
資料來源：Capelle 等機構根據 ICE Data Services 數據提供的 2023 年資料；以及金融穩定理事會氣候相關財務揭露工作組。（進行揭露的公司的百分比；2021 年）。提供透過ESG元素強化的報酬
ESG 考量因素將繼續顛覆各個產業並影響企業的信評實力。隨著氣候變遷風險增加、地緣政治局勢升溫以及永續揭露要求不斷演變，公司的營運環境變得更加複雜，能夠符合 ESG 相關標準、按明確簡潔 ESG 框架提供法規的管轄區將脫穎而出。資產管理公司針對「ESG 風險及機會」、「企業應對 ESG 風險及機會的準備工作」進行結構化評估將有利投資成果，為聚焦 ESG 議題的債券投資組合帶來卓越的風險調整後報酬。
更多文章
1. MIT Climate Portal。2023年2月。
2.https://www.irena.org/-/media/Files/IRENA/Agency/Publication/2021/Aug/IRENA_Bracing_for_climate_impact_2021.pdf
3. 南華早報國家報告。新加坡如何推動該城市轉型至電動車。2023年8月。
4. Wood Mackenzie。中國的2035年目標：不再銷售傳統內燃引擎汽車。2021年2月。
5. TrendForce。EE Time Asia。2023年12月。
6. 國際貨幣基金組織。釋放亞太地區的氣候融資能力：轉型至可持續未來。2024年1月。
7. 同註6。
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