「盡責管理」通常定義為對某人負責的事務進行可靠性管理。在投資的世界中，盡責管理則是指機構投資人運用其對現有或潛在被投資公司的影響力，為股東提供最大的整體長期價值。自2008年的全球金融危機以來，新的機構投資人盡責管理守則已在全球蔚為風潮，反映出全球對於實踐責任投資及落實永續價值的肯定。
當前有幾個全球性的盡責管理守則，例如國際公司治理網路（ICGN）全球盡責管理原則、經合組織盡責管理守則等；區域性的盡責管理守則也已經在超過20個國家頒布。澳洲和紐西蘭在盡責管理方面的積極參與領先亞洲各國；其餘亞洲國家中，目前已經有270個機構投資人簽署聯合國責任投資原則（PRI）1，且簽署量正在穩步上升；中國的聯合國責任投資原則簽署數則在2019年至2020年間，飆升了77%。2
圖1：企業盡責管理概念及理論的發展
資料來源：Stewardship Asia，2020年
下圖列出的各項ICGN全球盡責管理原則3，是國際間用來制定各國盡責管理守則的重要參考。其中，企業是否積極參與永續經營、開放股東投票及定期回報成效，是盡職管理守則中最常被評分的項目。投資人參與，指投資人必須定期與當前或潛在的被投資公司對話，並以此更加完善地落實ESG、永續發展及資訊揭露。近來，ESG相關議題也在企業議和的研討中廣泛出現； ISS ESG這家研究機構的調查更指出，應對氣候變遷的實際作為，是近年最重要的主題。
圖2：各項企業議和主題的重要性
資料來源：ISS ESG 2021年對133名投資人進行的調查
股東投票是另一個備受關注的領域。隨著愈來愈多的機構投資人運用代理投票權在公司年度股東大會上提出針對特定事項，諸如：董事選舉、高階主管薪酬結構、重大決議案等進行投票，這讓股東可以直接影響企業的營運情況、環境保護、社會責任及公司治理制度，並督促企業健全問責制度。此外，寄送倡議信件和遊說，也是向企業要求改善公司治理的方式之一。
我們將盡責管理作為環境保護、社會責任和公司治理（ESG）在投資環節中不足處的互補。透過盡責管理，我們能與我們正在對其進行分析的公司直接對話，並運用這些公司的觀點，強化我們的投資決策。
舉例而言，瀚亞投資的核心股票團隊採用「AEM方針」，三階段將分析（Analyse）、參與（Engage）、監管（Monitor）的元素與ESG共同整合至投資過程中。我們考慮環境保護、社會責任和公司治理的議題，因為這些議題會影響公司的獲利能力、現金流及業務永續性。在我們的分析中，除了運用公司內外部的資源，也會採用可持續會計準則委員會（SASB）所提供的框架。
由於AEM方針確保我們與我們所投資的公司能夠充分溝通理解，我們得以促進公司創造長期股東價值及實踐永續經營。我們也相信，積極溝通和充分知情的投票政策，是在盡責管理和投資過程中不可或缺的部份，而且也因為投票絕不應該與投資活動分離，所以我們所有的決議案中採取代理投票，除非該方式並不符合我們客戶的最大利益。此外，AEM方針還要求必須留下詳盡的文檔紀錄，這使我們能更有效地參與和監督企業的永續發展。
我們在永續方面的成果已經發布在相關ESG文宣中。成果除總括了可持續會計準則委員會（SASB）的調查結果外，我們亦與公司內部的投資專家團隊進行合作，由專家團隊負責監督及落實企業的盡責管理和ESG政策。該專家團隊也會協助訂定相關盡責治理政策，吸引世界各地更多的專業投資人和倡議團體加入監督行列。
2020年亞洲公司治理協會發布的評鑑結果中，「投資人評級類別」在投資人盡責管理守則的實施、與被投資公司的互動意願及能力等等因素下，成為得分最低的類別。考量到當前仍有諸多限制，這個評鑑結果並不令人意外。
主因之一，乃是大部分盡責管理守則出自自願或遵守或解釋原則﹙comply-or-explain﹚，再加上監管機構缺乏執法和監督的綜合結果。儘管嚴格的遵守盡責管理守則可以讓自己在同業中脫穎而出，但是也有眾多潛在投資人質疑採納和實施盡責管理守則的好處。事實上，在眾人仍持續對ESG的最佳計算與量化方法爭論不休之時，要提升盡職管理在ESG的績效比重相當困難；也因此，在當價值創造後的實質受益人仍未確定的情形下，投資人對落實盡責管理守則也就興致缺缺。
主因之二則與所有權結構有關。在亞洲，大部分上市公司的控股股東多是家族、國家、或其他透過投票權實質主導公司治理的公司。這種集中式的管理即意味著股東有極大權力左右公司決策，並限制盡責管理的有效性。
圖3：所有權集中度（按國家區分）
資料來源：A. De La Cruz、A. Medin及Y. Tang，「全球上市公司的擁有人」（''Owners of the World's Listed Companies,''）經合組織資本市場系列（巴黎，2019年）
除此之外，機構投資的的治理水準也同等重要。相較於美國及英國分別為80%及68%的高水準，亞太市場的治理水準不及其一半。4 此外，假如政府也是控股股東，那麼機構投資人投下反對票的意願就不高。因此，有效的盡責管理是亞太地區各個國家的挑戰。
儘管盡責管理守則在各方面仍有阻礙，但我們相信在不遠的將來，落實盡責管理的投資會成為資產管理公司的普遍價值。目前，全球已經有愈來愈多的資產擁有人，期待看到他們的資產管理公司優先與擁有領先ESG參與度的被投資公司合作。
事實上，國際公司治理網路（ICGN）的其中一項核心政策，便是將落實盡責管理變成現實。為了達成這個目標，我們必須要針對盡責管理的各項價值進行量化，並制定分級制度以利辨別企業在盡責治理的表現成效。因此，我們可以預期資產管理公司的盡責管理模式會隨著時間的推進更加完善，對於特定公司或是資產組合的投資風險也將獲得更好的掌控。