電子商務
亞洲在2019年已占全球電子商務市場的57.4%，但其占有率仍持續擴大。物流網路強大、中產階層崛起、金融基礎設施改善以及創意領域加速發展，均會刺激亞洲電子商務的整體收益，進而推動亞洲各國國內生產總值增長、生產力上揚和更多的經濟包容。
近年，全球電子商務交易急速增長。隨著亞洲中產階層日益壯大及互聯網越趨普及，亞洲處於全球電子商務動力的最前端。回顧2019年，亞洲區占全球電子商務銷售（企業對顧客）的57.4%。根據Statista1的資料，初估亞洲電子商務收益將在2020年增加22.4%至1.36兆美元，到了2024年更將達1.92兆美元。屆時，亞洲經濟體將占全球電子商務市場的61.4%（見圖1）。
圖1：亞洲是全球最大電子商務（企業對顧客）市場
儘管目前中國在規模方面領先亞洲市場，但預期在未來數年內，印度和印尼（分別擁有全球第二及第四大人口）的電子商務市場將取得兩位數增長（見圖2）。
圖2：亞洲電子商務（企業對顧客）市場迅速增長
經濟增長的強大引擎
電子商務的經濟效益明顯。國際貨幣基金組織高級經濟師Tidiane Kinda在其研究文章指出：歷史數據反映，在電子商務較為普及的亞洲國家（以電子商務銷售占國內生產總值%計算），實現較高國內生產總值增長的機會更大（見圖3）。
圖3：電子銷售與國內生產總值增長的相關性（2012年至2017年）
這是由於從事電子商務的企業往往需要學識淵博且較具創意的員工，
進而提高生產力和盈利能力。圖4充份證明這一點：從事電子商務使全球總要素生產率（Total Factor Productivity）提升14%，其影響在亞洲區更為龐大。
隨著許多經濟體逐步解除控疫封鎖，我們認為在下列關鍵成功因素的支持下，亞洲在電子商務熱潮定位獨特，可有望提高經濟增長：
1. 物流網路強大
為了向本土或國際終端消費者順利交付網上購物，高效的物流服務至關重要。雖然亞洲物流表現仍有改善空間，但在過去十年已顯著提升。根據世界銀行物流表現指數2，綜觀全球50個表現最好的國家／地區，亞洲即占當中17個。就亞洲而言，表現最佳的兩個國家／地區是日本及新加坡，其次是阿拉伯聯合大公國、香港、澳洲、南韓和中國。中國正迅速提升物流表現，當地物流營運商現在可在12小時內完成指定城市群的限時運送，並在24小時內交付至全國3，令網上購物更加普及，在城鎮隨處可見。
圖4：從事電子商務對總要素生產率的預估影響7
在印尼方面，當地瀚亞投資的投資總監Ari Pitoyo曾撰文指出，印尼的基建改革有助降低其物流成本4，由2015年占國內生產總值27%降至2020年的22%。事實上，政府有意在2024年或之前把物流成本降至占國內生產總值19%，而最終與日本和新加坡看齊，這兩個市場的物流成本只占國內生產總值的個位數百分比。
亞洲區物流表現強勁，尤其是對比非亞洲新興市場，這正好為亞洲電子商務企業提供有利條件 — 憑藉區內日益增長的中產階層而不斷發展。
2. 中產階層崛起
自2015年以來，亞洲中產階層的規模已超越歐洲和北美洲。根據布魯金斯學會（Brookings Institute）的資料5，隨著城市化趨勢持續，亞洲中產階層人口將由2020年的20.2億增至2030年的34.9億。屆時，亞洲將占全球中產階層消費的57%。中產階層在中國和印度的增長尤其明顯，其次則是東南亞。貝恩策略顧問公司（Bain & Company）的資料顯示6，預期到了2022年，東南亞將有5,000萬名消費者晉升中產階層，為區內相關組別的可動用收入進帳3,000億美元。亞洲占全球互聯網用戶的50.3%8，這新一代中產消費者擅於運用數位市場，在社交媒體網站購物。因此，這個消費行為的轉變將推動傳統零售商應用更多科技以經營業務。
3. 金融基礎設施改善
金融科技是電子商務的重要推動力。在這方面，中國處於領先地位。中國消費者擅於運用數位支付，在2019年有86%消費者使用流動（數位）支付方式購物，比例遠高於其他亞洲經濟體（見圖5）。時至今日，支付寶已成為全球最大流動支付平台，擁有9億個中國用戶，中國以外地區則有3億個用戶9。該平台匯聚逾200個金融夥伴，為用戶提供大量金融服務，例如銀行帳戶管理、點對點轉帳、數位支付等。
此外，新冠肺炎疫情也加快區內數位支付的使用趨勢。印度方面，據報為避免疫情擴散，更多商家和電子商務平台正鼓勵消費者透過數位錢包付款。一項在2020年4月進行的調查10顯示，隨著印度的「統一支付界面（Unified Payments Interface [UPI]）」計劃不斷發展，53%消費者偏好使用數位錢包。至於東南亞，同一項研究反映在控疫封鎖期間，印尼、新加坡和馬來西亞使用數位錢包及網上支付的趨勢出現不同程度的增長。另一方面，雖然區內個別國家設有規範，以保障客戶的個人及財務資料，但這些支付規範長遠將大大推動亞洲電子商務生態系統。
4. 創意領域加速發展
儘管亞洲電子商務迅速增長，但區內零售市場仍然由缺乏數位化及網上零售專長的小型實體零售商主導。美國銀行全球研究部的資料顯示11，傳統零售商仍占中國零售銷售75%，占印度90%，以及占印尼61%。這情況為具創意的電子商務企業帶來機會，以把握這些「分散」市場的潛力。
中國農村的串流直播便是其中一個典型例子。在新冠肺炎爆發的前數週，即使民眾對蔬果的需求急升，但不少農民被迫丟棄數以噸計的腐爛農產品。為解決農民面對的困境，電子商務巨擘京東商城及阿里巴巴旗下的淘寶網迅速推出農村串流直播平台，協助農民建立網路店面，並把其農產品由農地直接轉送到客戶手中。
圖5：2019年消費者使用店內流動支付百分比
截至2020年3月，已有逾6萬名農民透過應用程式淘寶直播，銷售其產品至全中國。根據新華社報道，由2020年1月至4月，網上銷售農產品的總收益較去年增加28%，達2.83億元人民幣12。瀚亞投資（新加坡）中國股票基金經理Kieron Poon認為，在把「分散」的傳統農戶引進電子商務平台的過程中，串流直播加上最後一里隨需本地服務（即快遞「到家」服務）將會成為一種嶄新的電子商務方式，並將快速增長。鑒於農村的網上買家和賣家數量擴大，他預料中國網上銷售滲透率將在未來數年持續上升（目前占總消費24.1%13）。
當然，這些創新領域並不局限於中國。在印度，Reliance Jio的手機應用程式「JioMart」協助當地傳統小雜貨店（kirana）處理網上雜貨銷售訂單，並確保貨品準時交付客戶。這個應用程式的增長潛力廣受市場認同，而該公司亦吸引來自全球投資者的大量私募股權投資。最近在2020年4月，美國企業Facebook同意收購Reliance Jio的9.99%股權，進一步印證印度電子商務市場的增長潛力。隨著印度的電子商務前景更趨明朗及合法性增加，瀚亞投資（新加坡）印度股票基金經理Krishna Kumar預期將有更多小型企業在其業務模式加入科技元素，進而吸引更多的投資和資金流入。與此同時，向外資開放相關行業將加快印度電子商務市場的發展。
了解箇中影響
物流網路強大、中產階層崛起、金融基礎設施改善及創意領域加速發展，均會刺激亞洲電子商務的收益，進而推動國內生產總值增長和生產力。同時，這種輕資產業務模式可助小型企業家及初創企業躋身規模較大的市場，雖然導致競爭加劇，但亦使亞洲經濟體更具包容性。另一方面，消費者可因選擇增加和價格更具透明度而獲益。運用電子商務交易所產生的龐大數據與客戶互動，以及改善消費體驗，可望為企業帶來優勢。當投資者評估現時業務模式或經濟體如何應對全球日益數位化時，務必要了解所有相關動力。電子商務市場展現動能，亦意味投資者的分析框架必須跟隨競爭格局轉變而作出相應變動。