【印度溫度計】疫情未見頂 內外資買超早一步

6月以來，全球各國陸續傳出解封、重啟經濟活動，印度於5/31解除全國性封鎖，轉為分區疫情管制，惟目前確診數突破33萬人，可望待疫情見頂後快速恢復經濟動能，帶動股債市補漲行情。

根據瀚亞攜手ICICI保誠資產管理所公布的印度股債評價指數顯示，5月最新數值為86.2，較上月的88.8略為下滑，但已是連續兩個月持續維持【買股（Invest in Equities）】燈號。

一旦疫情放緩跡象明顯，股市可望先迎接一波補漲，由於經濟與產業情勢尚未達到平穩階段，建議拉長投資區間，採取定期定額、分批布局方式，並搭配印度債券高息優勢，分散單一類資產，累積長線債息收益。

股市連續兩個月買進

隨著國際疫情趨穩，加上貨幣寬鬆與財政政策使得市場資金氾濫，外資與內資紛紛在5月回流印度股市，買盤早一步進駐。外國機構投資者（FII）2020年5月買超近1,500億盧比股票，是連續兩個月賣超後首度轉向買超；而共同基金也同步買超510億盧比，相較於4月份均逆勢回補。

從經濟數據來看，製造業PMI與服務業PMI 指數都在4月份出現歷史低點，隨著經濟活動走出谷底，5月份相繼反彈。高盛雖然下調MSCI India今年獲利成長預估-13%，明年則預估增長23%。

以印度指數權重占比較高的金融股來看，先前受到外資賣超而股價遭錯殺，隨著疫情緩步放緩，價值佳的股票可望逐步回升；整體印度股市落後其他股市，未來補漲空間仍可期待。基金操作團隊嚴選價值型股票，團隊操作策略不對個股追高殺低，建議投資人透過定期定額與單筆低點進場方式，並且拉長投資期間，耐心等待補漲時機。

政策連發，穩定債市軍心

為刺激經濟、提高金融市場流動性，印度央行（RBI）5/22意外宣布降息40 bps至4%，通膨率受控下，印度接下來仍有機會降息。

印度經濟仍需要一段時間從封城中恢復，預料印度儲備銀行在未來幾季中仍將採取更強力的措施，預期利率將持續維持扁平化。此外，政府可能在公債殖利率回升時購債，維持並控制殖利率在低位，疫情高峰可能落於7月，待解封後可期待公司債價格回升。短期來看，對印度債整體仍是利多，投資組合保持較長的存續期，較理想是維持2–5年。

依信用債評價模型，公司債仍是買進訊號：(1)與附買回利率間的利差為5.29%，是過去5年來最高水準；(2)印度央行RBI未來應續以維護市場流動性及支撐經濟。目前建議加碼信用債，基金將積極管理流動性、集中度、信用風險及存續期風險，以提供風險調整後較佳之報酬。

印度股債評價指數(溫度計)：

最新指標數字：86.2 股票買進(區)

資料來源：ICICI PRUDENTIAL,2020/5

評價模型是根據本益比、股價淨值比、政府債收益率以及市值佔GDP比重等參數綜合評估。指標僅供參考之用，請勿視為基金買賣之邀約或其他任何投資之建議 。