5月以來金融局勢動盪，通膨的陰影更是徘徊不去，M&G多重資產團隊認為，目前我們正處於關鍵時刻，利率和通膨的變化，將是影響投資組合表現的兩大重要變數。
展望未來，投資人進行一連串預測與決策之前，應該思考以下幾點：（1）大家認為是「顯而易見」的事件，是否已經反應在價格當中？（2）由基本需求上升及供應鏈受阻所帶動的短期通膨，是否為市場共識？若未考量上述這些問題，那麼將無助於事。
如今，評估通膨和利率走勢，跟預估多重資產的報酬率幾乎同樣重要。而M&G多重資產團隊早已將利率走向及通膨可能情境，納入建構多元資產投資組合的評估中。
關注通膨和利率 重新規劃投資組合
「通膨」和「利率」是目前不能忽視的兩大影響力，更是建構投資組合的重要因素。觀察過去30年中，低利率對投資組合帶來強大影響，更為成長性資產（如股票）及對利率敏感資產（例如債券）帶來強勁的總報酬收益。
時間回到2020年夏天以來，當時公債殖利率上升，以及股市、公司債券的多頭走勢齊頭並進，而各國的利率政策幾乎沒有變化，可視為「良性的利率環境」，其中，高收益市場多頭，與投資人對全球經濟增長的樂觀預期，更呈現正相關發展，隨著市場恐慌情緒減弱，投資人風險偏好也開始改善。
投資從過去學習 殷鑑不遠
過去也有不少同樣的例子，例如1990年代末、2000年代初至中期，以及2016至2017年中期之間，當時政策開始引導利率上揚，投資人對企業利潤增長的預期高，對市場波動的容忍度也強，因此抵銷利率上升的影響，願意投資風險較大的資產，也得到不錯的收益。
在上述這些階段中，通膨與利率上升的相關性並不高，更直接地說，通膨並不是因為經濟成長而推升的。儘管企業實質獲利不強，但因為獲利增長幅度仍領先通膨，使得投資於股市的吸引力，比持有現金或部分債券都更高。
M&G出招 降低通膨與惡性升息風險
持續不斷的「惡性」升息，會讓可投資標的變得很少，如果升息與通貨膨脹率大幅上升相關，持有現金將是危險的作法。但若某項資產本身價錢已經很高，投資人又用過高的溢價取得抗通膨保障，那麼一旦通膨真的降臨，結果將令人失望。
因此，M&G提供以下投資建議：
• 持有具有抵抗通膨或利率上升的資產，例如抗通膨債券或浮動利率債券。
• 投資於可伴隨通貨膨脹或利率上升增長的股票或債券，例如「週期性」股票或銀行類股。
• 投入「不動產」，例如房地產、基礎設施或大宗物資等資產，可以發揮抗通膨作用，但不能天真地相信買進後就能提供永遠的保護。
投資人可以在通縮要結束的此時，檢視現行原物料走勢，驗證過去的經驗法則是否仍然適用。除了個別資產外，投資人宜採用多重資產配置和主動管理方法，規避風險。
從長期角度來看，目前不少重要資產已經欠缺吸引力。靈活的選擇能力、動態調整投資組合，以及能克服短期「間歇性」波動、進而取得獲利，都是非常重要的關鍵。
展望未來 看好長天期公債保護力
這陣子，投資人開始擔心通膨，把成長視為理所當然，但未來真的很難說。M&G基金經理人安德魯（Steven Andrew）表示，如果投資人目標在於確保穩定收入，可用公債擔任壓艙石的角色，提供最基礎的防禦部位。當然，利率上升可能讓這些傳統收入帶來不小的壓力，因此建議搭配股票，例如因利率上升而受惠的銀行類股，構建均衡的投資組合。